细读常熟银行年报：业绩高增步履渐缓 拨备高企 分红率连降六年

　　上证报中国证券网讯（记者陈佳怡）日前，常熟银行交出2024年度“成绩单”：报告期内，该行实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%；实现归属于上市公司股东的净利润38.13亿元，同比增长16.20%。净息差2.71%，保持行业较好水平。

　　在宏观经济变化和行业息差收窄的大背景下，常熟银行营收和净利润保持双位数增长，实属不易。但在行业逆风之下，其业绩增速也略显疲态。与此同时，优秀的资产质量数据中静水深流、投资收益高增能否延续、分红率逐年下降何以获投资者认可等问题也不容忽视。

　　年度核销近30亿元

　　作为江浙地区优质农商行，常熟银行2024年继续保持稳定增长，营收和净利润均实现双位数增长。但与过去相比，其业绩增速也在持续放缓。数据显示，常熟银行2021至2024年营收增速分别为16.31%、15.06%、12.05%、10.53%，归母净利润增速分别为21.34%、25.39%、19.60%、16.20%。

　　常熟银行普惠小微特色鲜明。以年报数据为例，其个人贷款占总贷款之比56.03%，个人经营贷款占总贷款之比38.80%。主打“三农两小”的定位，让“常银微金”的小微金融经营模式值得称道。然而，受宏观经济环境影响，个人信贷需求疲软也导致贷款投放承压。数据显示，常熟银行个人贷款和垫款的利息收入增速从2022年的20.99%下降到2023年的9.90%，再到2024年的8.30%。

　　资产质量虽然表现优良，但也静水深流。截至2024年末，常熟银行的不良贷款余额为18.58亿元，较年初增加1.86亿元，贷款不良率上升至0.77%。其中，个人贷款不良率升至0.94%，信用卡不良率则大幅提升至4.14%。分析认为，可能是该行加大力度压降信用卡贷款，进一步加速了信用卡不良率上升。

　　仅从数据来看，常熟银行的0.77%不良率在行业内处于优秀的水平。不过，这部分是由于常熟银行加大了核销力度的结果。2024年常熟银行的贷款损失准备本期核销及转出为29.95亿元，而2023年这一指标为16.69亿元。

　　通过高核销平衡不良率指标的玩法，在行业内并不罕见。但就长期而言，这依赖于银行有足够能力获得高息差资产带来的稳定收入增长。当前行业普遍面临息差收窄压力，常熟银行也不例外。2024年常熟银行净息差为2.71%，同比下降0.15个百分点，绝对水平仍保持行业较好水平。

　　此外，关注类贷款占比有所提升。年报显示，期末常熟银行的关注类贷款余额为35.93亿元，占总贷款的1.49%，较年初上升0.32个百分点；逾期率为1.43%，较年初提升了0.20个百分点。常熟银行或面临资产质量阶段性承压的挑战。

　　不过，常熟银行拨备覆盖率为500.51%，虽较上年末减少37.37个百分点，但拨备水平非常充足，在上市银行中处于前列水平。

　　投资收益高增

　　有着“炒债四小龙”之称的常熟银行，近年来明显加大了债券配置力度。

　　截至2024年末，常熟银行地方政府债配置规模为438.38亿元，占比达47.05%，较2023年末提升了18.25个百分点；国债、企业债的配置规模占比分别为14.74%、11.44%，较上年末有所压降。

　　伴随着金融投资资产规模的持续扩张，以及债牛行情的演绎，常熟银行2024年实现投资收益14.94亿元，增幅56.03%。在其2024年度半年报中，这一增幅数值更是高达95.96%。常熟银行表示，主要系基于当前市场环境下，该行加强宏观研判和市场分析，主动进行止盈操作。

　　热衷“买债”的同时，常熟银行在去年因涉嫌在国债二级市场交易中操纵市场价格、利益输送，被交易商协会启动自律调查。

　　分析人士认为，考虑到年初以来债市调整明显，须密切关注利率上行风险和其他非息因素对其业绩扰动。今年以来，债券市场波动较大，10年期国债收益率已经从年初的1.61%攀升至目前的约1.79%。

　　投资管理行成扩张“密钥”

　　聚焦小微、下沉到村，异地扩张已成为常熟银行规模增长的重要抓手。数据显示，常熟以外地区营业收入占比为73.52%，其中异地分支机构、村镇银行和江苏省外地区（村镇银行）分别贡献了49%、7.56%、16.96%。

　　受制于相关监管规定，农商行在属地外开设新分支机构受到严格限制。常熟银行如何通过异地扩张撬动增长？这得益于“投资管理型村镇银行”的牌照优势。截至目前，常熟银行通过其投资管理行“兴福村镇银行”间接控股34家村镇银行，成为其异地扩张展业的“密钥”。

　　常熟银行在村镇银行的收购兼并方面也动作颇多。今年2月，常熟银行公告称，将吸收合并宿迁宿城兴福村镇银行、江苏宝应锦程村镇银行、江苏江宁上银村镇银行，并将3家村镇银行设为分支机构。这也是一次较为少见的异地村镇银行被属地银行吸收合并。常熟银行称，通过本次吸收合并，能够进一步扩大展业区域，为未来发展提供更广阔的空间。

　　就在发布年报的同一日，常熟银行还披露了一则人事变动公告。为更好地专注于其控股子公司兴福村镇银行的改革发展工作，孙明向董事会提请辞去执行董事及董事会战略与三农金融服务委员会委员职务。

　　公开资料显示，孙明现年51岁，是一位常熟银行老将。去年10月，孙明辞去该行董事会秘书一职，履新兴福村镇银行董事长。本次孙明卸任多职以专注兴福村镇银行的发展，足以见得常熟银行对投资管理行的重视。

　　分红率逐年下降

　　尽管经营整体良好，常熟银行分红却愈发“抠门”。

　　常熟银行发布2024年年度利润分配及公积金转增股本方案公告显示，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每股派发现金红利0.25元（含税），合计派发现金红利人民币7.54亿元，以资本公积每股转增0.1股。

　　若以2024年12月31日总股本为基数，拟分配的现金红利总额为7.54亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为19.77%。若拉长时间维度来看，常熟银行分红率已连续六年降低，2024年更是跌破了20%。若算上2024年，该行已连续四年分红比例不足30%。

　　对此，常熟银行在年报中解释称，一是考虑到该行处于成长期，具有较大的可持续增长空间，适当留存利润以补充核心一级资本，保障内源性资本的持续补充，有利于支撑与推动持续发展；二是充足的资本有利于持续提升价值创造能力，为投资者提供可持续的长期回报；三是充分考虑监管机构对资本充足率的要求，进一步增强风险抵御能力。

　　市场对本次分红水平的不满或许也体现在股价表现中。在业绩发布后的3月28日，常熟银行股价收跌2.93%。常熟银行发布估值提升计划称，2025年度拟通过提升经营效率和盈利能力、积极实施现金分红、强化投资者关系管理、做好信息披露相关工作等措施提升该行投资价值。

　　资本充足率方面，截至报告期末，常熟银行资本充足率为14.19%，一级资本充足率11.18%，均较上年有所提升。